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华西证券股份有限公司崔琰近期对广汽集团进行研究并发布了研究报告《系列点评三十八：7月自主表现亮眼 新能源持续发力》，本报告对广汽集团给出买入评级，当前股价为11.39元。

广汽集团(601238)
事件概述
公司发布2023年7月产销快报，7月公司汽车批发销售18.9万辆，同比-14.0%，环比-19.9%。1-7月累计批发137.0万辆，同比-1.18%；
广汽本田7月批发4.2万辆，同比-44.3%，环比-30.7%。1-7月累计批发33.2万辆，同比-23.3%；
广汽丰田7月批发7.0万辆，同比-16.7%，环比-19.7%。1-7月累计批发52.3万辆，同比-10.5%；
广汽乘用车7月批发3.1万辆，同比+0.0%，环比-23.8%。1-7月累计批发22.1万辆，同比+8.4%；
广汽埃安7月批发4.5万辆，同比+79.9%，环比+0.0%。1-7月累计批发25.4万辆，同比+103.0%。
分析判断:
7月行业表现强势广汽新能源亮眼
7月行业表现强势，广汽新能源表现优异。根据乘联会统计，7月全国乘用车批发206.5万辆，同比-3.2%，环比-7.6%；其中新能源乘用车批发73.7万辆，同比+30.7%，环比-3.1%，新能源渗透率为35.7%。考虑到季节性因素，7月整体表现仍属于强势。政策层面，针对汽车行业销售的指引性政策频出，旨在进一步稳定和扩大汽车消费。工信部、商务部推动新能源车下乡，启动的“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季等活动效果较好。广汽新能源亮眼，整体新能源批发销售5.0万辆，同比+84.5%，优于行业同比表现。
自主同比向上埃安再创新高
传祺7月销量同期持平，持续智能电动产品布局。广汽乘用车7月批发3.1万辆，同比+0.0%，环比-23.8%；1-7月合计批发22.1万辆，同比+8.4%。据广汽传祺公众号，传祺7月MPV销量近1.5万辆，同比+53.9%，连续6个月销量破万。MPV车型中，传祺M6销量4,912辆，同比+50.9%，传祺M8销量突破7000辆；SUV车型方面，全新一代GS3·影速7月销量4,996辆，同比+94.7%，1-7月累计销量34,499辆，同比+67.7%。新车型方面，下半年，传祺将推出大七座SUVPHEV（9月上市）以及中高端家用MPVPHEV（12月上市）。我们看好传祺品牌持续完善智能电动产品矩阵，覆盖更多用户需求，驱动销量上升。
埃安再创新高，连续5月销量破4万。广汽埃安7月批发4.5万辆，同比+79.9%，环比+0.0%，销量再创新高。1-7月累计批发25.4万辆，同比+103.03%。新产品方面，轿跑HyperGT7月3日正式上市，新车共推出5款车型，售价为21.99-33.99万元。我们认为，HyperGT有望实现品牌向上，成为新的增长点，为品牌的高端化打开全新市场。
合资销量下降静待智电转型
合资销量同环比下降，静待电动智能转型。广汽丰田7月批发7.0万辆，同比-16.7%，环比-19.7%。1-7月合计批发52.3万辆，同比-10.5%。据广汽集团公众号，7月锋兰达、威兰达两款SUV产品销量均超过万辆，表现优异。据广汽丰田公众号，广汽丰田与丰田中国、小马智行拟成立合资公司推进L4级自动驾驶的无人化、规模化、商业化应用。看好广汽丰田积极布局纯电、混动等新车型，追求从燃油车向新能源车的稳步过渡。广汽本田7月批发批发4.2万辆，同比-44.3%，环比-30.7%。1-7月累计批发33.2万辆，同比-23.3%。
投资建议
公司作为一线日系合资品牌龙头，有望持续受益于换购、增购需求增长；自主竞争力不断提升，在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。埃安产品力持续验证，混改激发国企活力，有望借助资本市场迎来腾飞。我们看好公司自主及合资品牌中长期成长，维持公司2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年营收为1,291.5/1,523.2/1,698.3亿元，2023-2025年归母净利润为104.5/125.3/135.3亿元，对应EPS为0.99/1.18/1.28元，对应2023年8日10日A股11.39元/股的收盘价，PE为12/10/9倍，维持公司A股“买入”评级。
风险提示
合资车型销量不及预期；自主品牌盈利不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券李渤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.6%，其预测2023年度归属净利润为盈利60.79亿，根据现价换算的预测PE为19.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为15.8。

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